东山精密(002384):关注非线路板业务的盈利改善-季报点评

#核心观点：

   1、2024年营收368亿元（yoy：+9%），毛利率14.0%（yoy：-1.2pp），归母净利10.9亿元（yoy：-45%），低于预期。

   2、1Q25营收86亿元（yoy：+11%），毛利率14.1%（yoy：+0.5pp），归母净利4.6亿元（yoy：+58%）。

   3、1Q25盈利改善主要受益于LED显示器件、触控面板及液晶显示模组、精密组件产品的业务改善。

   4、2025年展望：电子电路板业务预期增长，LED、触控显示和精密组件业务盈利持续修复。

  

   #盈利预测与评级：

   下调25年归母净利润至26.0亿元（前值：27.2亿元），预期26/27年归母净利润36.6/45.5亿元。下调目标价至30.5元，基于20.0x 25年PE，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   行业竞争加剧；原材料价格波动；产能或技术提升慢于预期。

  

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