上汽集团(600104):2025Q1盈利环比改善,牵手华为合作可期-系列点评十

#核心观点：

   1、2024年总营收6,275.9亿元，同比-15.7%；归母净利润16.7亿元，同比-88.2%；扣非归母净利润-54.1亿元，同比-153.8%。

   2、2025Q1总营收1,408.6亿元，同比-1.5%，环比-28.5%；归母净利润30.2亿元，同比+11.4%，环比+157.7%；扣非归母净利润28.50亿元，同比+34.4%，环比+144.1%。

   3、2025Q1单车ASP为10.1万元，环比+3.1%，主要受新能源产品占比提升驱动。

   4、2025年4月，上汽集团与华为合作成立智能汽车品牌“尚界”，首款车型定位15-25万元区间，计划2025年秋季上市。

   5、2025年自主品牌将加速新能源转型，推出多款新产品；合资品牌将加大混动车型推出节奏，积极向新能源转型。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年收入6,878/7,221/7,762亿元，归母净利润122.7/140.7/167.0亿元，对应EPS 1.06/1.22/1.44元，PE分别15/13/11倍，PB分别0.6/0.6/0.6倍，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   合资品牌下行风险；乘用车、新能源转型、海外扩张不及预期；欧盟关税对出口销量及利润可能产生影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。