易普力(002096):业绩略超预期,新签订单有所修复

#核心观点：

   1、公司2025年一季度业绩略超预期，营业收入20.10亿元（YoY+13%，QoQ-10%），归母净利润1.65亿元（YoY+23%，QoQ-13%）。

   2、民爆行业利润改善，公司炸药结构性优化，并购持续落地，工业炸药生产许可产能新增6万吨至58.15万吨。

   3、新疆民爆景气持续，25Q1民爆生产企业爆破服务收入同比增长35.52%，新疆区域销售总值同比增长19%。

   4、公司新签或开始执行的爆破服务工程类日常经营合同20.88亿元，新疆区域占比最大，并中标广东省德庆县项目，总金额约为29.04亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润分别为8.85、10.65、12.81亿元，当前市值对应PE分别为17、14、12倍，维持“增持”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；下游采矿业、基建等需求不及预期；安全生产风险。

  

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