京沪高铁(601816):跨线车仍是24年主要利润增量,短期增速放缓不改中长期成长底色

#核心观点：

   1、京沪高铁2024年归母净利润127.68亿元，同比增长10.6%；营业收入421.57亿元，同比增长3.6%。2025年第一季度归母净利润29.64亿元，同比持平。

   2、2024年客运收入158.29亿元，同比下滑1.57%，主要受商旅客流景气度及航空京沪线竞争影响。

   3、2024年路网收入259.55亿元，同比增长7.15%；跨线列车运行里程10250.7万列公里，同比增长11.4%。

   4、2024年成本端优化：折旧支出同比下降3.31%，能源支出同比下降1.1%，动车组使用费同比下降4.26%。

   5、铁路市场化改革有望推动铁路客运资产价值重估，提升运力资源利用效率。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年盈利预测，预计2025E-2026E归母净利润为145.5亿元/156.13亿元（原值162.07亿元/187.81亿元），新增2027E预测177.37亿元，对应PE分别为20/18/16倍。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   居民出行需求下降；国家针对高铁票价推行限价政策；高铁票价市场化改革进程不及预期。

  

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