京沪高铁(601816):1Q25业绩低于预期,收入端增速略显乏力

#核心观点：

   1、2024年业绩符合预期，收入421.6亿元，同比+3.6%；归母净利润127.7亿元，同比+10.6%。

   2、1Q25业绩低于预期，收入102.2亿元，同比+1.2%；归母净利润29.6亿元，同比基本持平，主要由于收入端增长乏力，长途旅客需求偏弱叠加商务旅客受航空分流。

   3、2024年业务量稳健增长，本线列车运送旅客5201.6万人次，同比-2.4%；跨线列车运行里程完成10250.7万列公里，同比+11.4%；京福安徽列车运行里程完成3763万列公里，同比+5.7%。

   4、财务费用持续下降，2024年财务费用17.9亿元，同比-24.4%，1Q25财务费用3.9亿元，同比-18.9%，主要由于债务减少和利率下行。

   5、2024年经营性现金流200.7亿元，自由现金流189亿元，分红57.8亿元，回购股份0.44亿元，合计股东回报58.3亿元，占归母净利润约46%。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025年盈利预测8.3%至130.7亿元，同比增长2.4%；首次引入2026年盈利138.3亿元，同比增长5.8%。维持跑赢行业评级和目标价6.14元，目标价对应2025/26年P/E为23.1x、21.8x，较当前股价有5.0%的上行空间。

  

   #风险提示：

   公司委托运输管理费大幅上行，能源费用大幅上行，客运量不及预期。

  

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