京沪高铁(601816):1Q25业绩低于预期,收入端增速略显乏力
中金公司 2025-04-30发布
#核心观点:
1、2024年业绩符合预期,收入421.6亿元,同比+3.6%;归母净利润127.7亿元,同比+10.6%。
2、1Q25业绩低于预期,收入102.2亿元,同比+1.2%;归母净利润29.6亿元,同比基本持平,主要由于收入端增长乏力,长途旅客需求偏弱叠加商务旅客受航空分流。
3、2024年业务量稳健增长,本线列车运送旅客5201.6万人次,同比-2.4%;跨线列车运行里程完成10250.7万列公里,同比+11.4%;京福安徽列车运行里程完成3763万列公里,同比+5.7%。
4、财务费用持续下降,2024年财务费用17.9亿元,同比-24.4%,1Q25财务费用3.9亿元,同比-18.9%,主要由于债务减少和利率下行。
5、2024年经营性现金流200.7亿元,自由现金流189亿元,分红57.8亿元,回购股份0.44亿元,合计股东回报58.3亿元,占归母净利润约46%。
#盈利预测与评级:
下调2025年盈利预测8.3%至130.7亿元,同比增长2.4%;首次引入2026年盈利138.3亿元,同比增长5.8%。维持跑赢行业评级和目标价6.14元,目标价对应2025/26年P/E为23.1x、21.8x,较当前股价有5.0%的上行空间。
#风险提示:
公司委托运输管理费大幅上行,能源费用大幅上行,客运量不及预期。
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