飞科电器(603868):25Q1净利率环比显著修复,品牌出海蓄势待发-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司25Q1业绩符合预期，营收11.57亿元（同比-1%），归母净利润1.81亿元（同比基本持平）。

   2、品牌结构优化，飞科品牌中高端产品占比达60.78%（同比+9.83pcts），博锐品牌营收8.82亿元（同比+1.55%）。

   3、海外市场布局加速，完成管理架构搭建及国际专利注册。

   4、25Q1费用率下降，净利率15.64%（同比+0.31pcts，环比+16.46pcts）。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年归母净利润预测至6.85/8.09亿元（原值7.53/8.91亿元），新增2027年预测9.33亿元，对应PE 22/18/16倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   新品开发不及预期、线上渠道拓展不及预期、市场竞争加剧。

  

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