中国平安(601318):NBVM提振价值增长,市场波动制约利润表现

#核心观点：

   1、中国平安2025年一季度归母净利润270亿元（YoY-26.4%），主要受利率上行导致FVTPL债券浮亏及平安好医生并表影响。

   2、寿险及健康险业务NBV达129亿元（YoY+34.9%），首年保费口径NBVM同比+11.4pct至28.3%，主要得益于预定利率下调、报行合一实施、产品结构优化。

   3、代理人规模达33.8万，人均NBV同比+14%；银保渠道NBV同比增长170.8%。

   4、财险业务综合成本率同比-3.0pct至96.6%，车险、非车险原保费收入分别同比+3.7%、+15.1%。

   5、保险资金投资组合非年化综合投资收益率1.3%（同比+0.2pct），规模超5.92万亿元（较年初+3.3%）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为7.81元、9.02元、10.43元，维持买入-A评级，6个月目标价58.51元。

  

   #风险提示：

   权益市场大幅波动、监管政策不确定性、代理人规模持续下滑等。

  

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