山东路桥(000498):Q1业绩稳健,现金流显著改善-季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司实现营收97.6亿元，同比增长1.95%，归母净利润2.49亿元，同比增长1.89%。

   2、25Q1综合毛利率为11.5%，同比下降0.63个百分点；期间费用率为7.83%，同比下降0.19个百分点；归母净利率为2.55%，同比持平。

   3、25Q1经营性现金净流出5.25亿元，同比少流出22.4亿元，收/付现比分别为138%/133%，同比+2.6/-19.2个百分点。

   4、24年中标订单915亿元，同比下降23%，其中海外业务中标额91.3亿元，同比增长117.4%；截至24年末在手订单1182亿元，约为24年收入的1.66倍。

   5、公司拟回购股份注销，回购金额不低于5000万至1亿元，股价不超过8.68元/股。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润预测为23.6/24.0/24.6亿元。给予公司25年6.0倍PE，目标价9.06元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   稳增长不及预期，后续订单转化不及预期的风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。