福元医药(601089):Q1收入端实现正增长,销售费用率持续优化

#核心观点：

   1、2025年第一季度公司实现营业收入8.30亿元，同比增长3.46%，归母净利润为1.31亿元，同比下滑1.47%。

   2、2025年Q1公司整体毛利5.53亿元，毛利率达66.64%，比去年同期上涨0.60pct。

   3、销售费用率为36.84%，比去年同期下降0.41%；管理费用率为4.29%，比去年同期提升0.61%；研发费用率为8.93%，比去年同期下降0.16%。

   4、公司仿制药在研管线丰富，截至去年底仿制药制剂在研项目87个、创新药聚焦核酸类药物研发、医疗器械在研项目4个。

   5、去年公司共提交仿制药上市申请数为35个，同比2023年18个出现大幅提升，预计未来每年将有20-30个品种获批。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025年-2027年公司营收为38.53/42.38/46.62亿元，同比增长11.82%/9.99%/10.00%；归母净利为5.43/6.32/7.28亿元，同比增长11.19%/16.32%/15.24%，对应PE为14/12/10倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   核心技术人才流失、医药政策不及预期、行业竞争加剧、研发进度不及预期等风险。

  

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