双汇发展(000895):肉制品Q1去库,轻装上阵待稳增-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、25Q1实现营业总收入143.0亿元，同比-0.1%，归母净利润11.4亿元，同比-10.6%。

   2、肉制品业务25Q1营收55.8亿元，同比-17.8%，销量/单价分别同比约-17.4%/-0.5%，经营利润同比下跌21.7%至14.8亿元。

   3、屠宰业务25Q1营收70.0亿元，同比+6.1%，经营利润1.19亿元，同增24.7%。

   4、其他业务亏损0.7亿元，同比减亏约1.4亿元。

   5、肉制品库存已达近几年低位，预计Q2起经营环比改善可期。

   6、屠宰业务体量有望稳步扩张，养殖业务全年有望扭亏为盈。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年EPS预测1.51/1.58/1.65元，对应25-27E PE分别18/17/16X，维持目标价28元，维持"强推"评级。

  

   #风险提示：

   需求不及预期，新品推广不及预期，猪价波动及贸易策略失误等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。