芒果超媒(300413):内容表现亮眼,会员业务量价提升

#核心观点：

   1、2024年公司收入140.8亿元，同比下降3.75%，归母净利润13.64亿元，同比下降61.63%。2025Q1收入29亿元，同比下降12.76%，归母净利润3.79亿元，同比下降19.8%。

   2、会员业务量价齐升，2024年会员业务收入51.48亿元，同比增长19.3%，有效会员数达7331万人，同比增长10.19%；ARPPU达70元，同比增长8.27%。

   3、广告收入34.38亿元，同比下降3%，主要系品牌广告回暖相对滞后所致。

   4、运营商收入15.93亿元，下降明显，主要受电视行业治理工作部署影响。

   5、综艺节目有效播放量稳居行业第一，2024年上线各类综艺节目160档。25Q1综艺节目有效播放市占率稳居长视频平台首位。

   6、2024年上线重点影视剧27部，3部进入豆瓣2024年评分最高的10部华语剧集榜单。25Q1上线播出的《国色芳华》、《五福临门》连续登顶云合剧集榜单。

   7、公司储备影视剧超100部，2025年储备片单包括《锦绣芳华》、《水龙吟》、《韶华若锦》等。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为131.83/146.35/158.45亿元，对应增速分别为-6%/11%/8%；归母净利润分别为18.22/19.5/21.8亿元，对应增速分别为33.58%/7.08%/11.72%；EPS分别为0.97/1.04/1.17元/股，对应2025-2027年PE分别为23.1x/21.6x/19.3x，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   政策监管风险、影视作品销售风险、市场竞争加剧风险、影视剧项目季节性风险。

  

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