青岛港(601298):低PE、高ROE,拟现金收购增厚EPS

#核心观点：

   1、青岛港是山东国资控股的中国北方最大的外贸口岸，吞吐量增速领跑行业，综合实力世界一流。

   2、青岛港货源结构综合，航线分布广泛，抗风险能力较强，美国方向的进出口货量约占青岛港总货物吞吐量的5%。

   3、2025年2月，公司对重组方案进行调整，仅保留以支付现金购买资产的方式收购油品公司100%股权和日照实华50%股权。

   4、2024年青岛港ROE（加权）和ROA分别为13%和9.3%，在A股上市港口中居首位。

   5、青岛港现金流充裕，常年保持较高的分红比例。2018-24年青岛港分红比例均值为44%，居于行业前列。

  

   #盈利预测与评级：

   调整2025-26年的预测归母净利润至54、56亿元（原预测56、58亿元），引入2027年预测归母净利润59亿元。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   宏观经济波动的风险，对区域腹地经济发展依赖的风险，港口整合的风险，测算结果具有主观性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。