比音勒芬(002832):收入保持稳健增长、利润现下滑,期待多品牌继续协同发力,期待多品牌继续协同发力-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入40.0亿元，同比增长13.2%，归母净利润7.8亿元，同比下滑14.3%。

   2、25Q1公司实现收入12.9亿元，同比增长1.4%，归母净利润3.3亿元、同比下滑8.5%。

   3、24年直营/加盟/线上收入同比+7%/+24%/+35%，总门店数同比+3%保持扩张。

   4、24年毛利率同比下降1.6PCT至77.0%，期间费用率同比提升4.7PCT至52.4%。

   5、存货24年末同比增加34.3%至9.5亿元，存货周转天数24年/25Q1分别为324/271天。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25~27年归母净利润分别为7.89/8.63/9.41亿，EPS分别为1.38/1.51/1.65元，当前股价对应PE分别为12/11/10倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   终端消费疲软；费用管控不当；存货积压；主品牌或小品牌门店拓展不及预期；行业竞争加剧；并购整合不当。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。