赛轮轮胎(601058):外部环境恶化,公司仍保持增长

#核心观点：

   1、FY24和1Q25业绩符合市场预期：FY24收入318.02亿元，同比+22.4%；归母净利润40.63亿元，同比+31.4%。1Q25收入84.11亿元，同比+15.3%；归母净利润10.39亿元，同比+0.5%。

   2、全球化布局持续推进：公司正在加快推进柬埔寨、墨西哥、印度尼西亚等生产基地建设，未来产能将达到2,765万条全钢胎、1.06亿条半钢胎和44.7万吨非公路轮胎。

   3、经营韧性显现：1Q25销量达1,938万条，环比+6.0%，彰显龙头公司经营韧性。

   4、重视投资者回报：2024年现金分红12.49亿元，占归母净利润30.8%；实控人一致行动人拟增持5-10亿元股份。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-26年净利润预测9.3%/11.4%至41.25亿元/47.66亿元。维持跑赢行业评级，目标价16.3元，对应2025-26年市盈率13.0倍/11.2倍，较当前股价有33.1%上行空间。

  

   #风险提示：

   海外贸易壁垒提升；原材料价格上行；新项目建设进度不及预期。

  

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