海天精工(601882):业绩短期承压,产能稳步扩张注入长期成长性-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2025Q1公司营收7.40亿元，同比-2.17%；归母净利润0.99亿元，同比-24.17%；扣非归母净利润0.85亿元，同比-20.35%。

   2、营收下滑主要系机床行业下游需求偏弱，净利润下滑主要因营业收入下滑、行业价格竞争激烈导致毛利率承压、其他收益同比下滑。

   3、2025Q1毛利率25.93%，同比-2.54pct，主要系会计准则变更及行业价格竞争导致售价降低。

   4、2025Q1销售净利率13.37%，同比-3.88pct，主要系毛利率下降叠加其他收益同比下滑。

   5、公司持续增加研发投入，研发费用率同比+0.46pct至4.85%，持续巩固龙头产品优势。

   6、公司高端数控机床智能化生产基地项目1号厂房已于2024Q4投入使用，正提升广东子公司生产能力并筹划海外产能布局。

  

   #盈利预测与评级：

   维持公司2025-2027年归母净利润预测为6.41/7.60/8.96亿元，对应动态PE分别为16/13/11倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   制造业复苏不及预期，机床行业需求不及预期，产能建设进度不及预期。

  

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