康龙化成(300759):收入增速恢复增长,CDMO增速亮眼-一季点评

#核心观点：

   1、各主要业务板块均实现增长：实验室服务收入18.57亿元（+15.74% yoy），毛利率45.54%；CMC服务收入6.93亿元（+19.05% yoy），毛利率30.44%；临床研究服务收入4.47亿元（+14.25% yoy），毛利率11.76%；大分子与CGT服务收入0.99亿元（+7.94% yoy），毛利率-68.87%。

   2、欧洲客户为主要增长动力：北美客户收入增长16.81% yoy，欧洲客户收入增长26.57% yoy，中国客户收入增长13.15% yoy。全球Top20药企收入增长29.05% yoy。

   3、新签订单加速：1Q2025新签订单同比增长10%+，实验室服务和CMC新签订单均同比增长10%+。公司预计2025年收入增速10%-15%。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年归母净利润预测为18.19亿元、20.49亿元、23.96亿元，对应PE分别为23、20、17倍，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   药物研发投入大幅减少、科研技术人才流失风险、临床项目数量减少、医药一级融资额下降、汇率波动等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。