保利发展(600048):结算业绩承压,销投边际改善

#核心观点：

   1、2024年公司总营业收入3,116.7亿元，同比-10.2%；归母净利润50.0亿元，同比-58.6%；25Q1营收542.7亿元，同比+9.1%；归母净利润19.5亿元，同比-12.3%。

   2、24年毛利率13.9%，同比-2.1pct；25Q1毛利率16.1%，较24年改善。

   3、24年新开工面积1,276万平，同比-24%；竣工面积3,257万平，同比-20%；25年计划新开工800万平，竣工2,540万平。

   4、24年销售金额3,230亿元，同比-23.5%；25Q1销售金额630亿元，同比+0.1%。

   5、24年拿地金额683亿元，同比-58%；25Q1拿地金额180亿元，同比+260%。

   6、24年末有息负债3,488亿元，同比-2%；综合融资成本3.1%，同比-46BP。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25年业绩51.3亿元，26年预测56.6亿元，27年预测62.5亿元。现价对应25/26PE为19.4/17.6倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   房地产政策超预期收紧，销售超预期下滑，定增可转债落地仍具备不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。