福昕软件(688095):24年同比扭亏,双转型战略持续推进

#核心观点：

   1、24年全年实现营业总收入7.11亿元，同比+16.44%；归母净利润0.27亿元，同比+129.64%，扭亏为盈；扣非净利润为-2.02亿元。

   2、25Q1实现营业总收入2.02亿元，同比+19.78%；归母净利润-583万元，同比收窄。

   3、24年末合同负债3.35亿元，同比+38.96%；25Q1末合同负债4.06亿元，同比+63.89%、环比+21.19%。

   4、24年订阅业务ARR4.11亿元，同比+64.42%；订阅收入3.51亿元，占营业收入的49.31%，同比+62.33%。

   5、24年渠道收入2.92亿元，占营业收入的41.05%，同比+40.49%；除PC以外其他渠道收入同比+64.45%。

   6、海外市场：亚太收入同比+53.42%，欧洲（含中东）收入同比+24.02%，北美收入同比+9.41%。中国市场收入同比+18%。

   7、24年8月推出股权激励计划，考核24-25年综合业务额增长率或订阅业务ARR增长额。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司25-27年实现营业总收入8.5、10.6、13.1亿元，实现归母净利润0.5、1.2、1.4亿元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   与Adobe竞争加剧；国内业务拓展效果低于预期；美国对华加征关税等因素影响海外营商环境。

  

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