福能股份(600483):风电发电效率稳步提升,新项目打开成长空间

#核心观点：

   1、2024年公司营收145.63亿元（-0.90%），归母净利润27.93亿元（+6.47%）；2025Q1营收30.97亿元（+0.31%），归母净利润7.52亿元（+42.83%）。

   2、风电业务表现亮眼：2024年发电量60.13亿千瓦时（+9.41%），福能新能源净利润11.12亿元（+14.72%），福能海峡净利润5.77亿元（+23.28%）。2025Q1发电量19.13亿度（+27.96%）。

   3、火电业务承压：2024年火电售电量170.42亿度（-3.01%），2025Q1燃煤/燃气/热电联产机组发电量分别下降3.72%/44.88%/3.78%。

   4、在建项目丰富：包括木兰/华安抽水蓄能、东桥热电1.32GW、长乐外海656MW海风项目（年等效利用小时4551小时）。

  

   #盈利预测与评级：

   下调2025-2026年归母净利润预测至30.47、32.34亿元（原值33.01、37.71亿元），新增2027年预测35.43亿元。当前股价对应PE分别为9/8/8倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   在建工程进度不及预期，来风情况弱于预期，电价下降风险、煤价回升风险

  

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