歌力思(603808):亏损主要由于减值等一次性费用影响

#核心观点：

   1、2024年公司收入30.36亿元，同比增长4.14%，归母净利亏损3.10亿元，主要由于商誉、商标减值计提和实施法国IRO降本增效措施产生一次性费用等共约3.83亿元。

   2、2024Q4公司收入8.84亿元，同比增长3.99%，归母净利亏损3.31亿元，主要由于资产减值损失增加。

   3、2025Q1公司收入6.90亿元，同比下降7.82%，归母净利0.41亿元，同比增长40.24%，主要由于费用率下降、减值冲回。

   4、海外业务亏损拖累业绩，24年海外收入4.42亿元，同比下降20%，亏损3.64亿元，同比增加2.5亿元。

   5、国内业务稳健增长，LAUREL、Self-Portrait品牌增速最高，分别同比增长19.05%和20.97%。

   6、24年线上收入同比增长32.42%，线下收入同比下降0.40%。

   7、24年毛利率为67.36%，同比下降0.42PCT，归母净利率为-10.20%，同比下降13.82PCT。

   8、25Q1毛利率65.69%，同比下降1.57PCT，归母净利率为5.93%，同比上升2.03PCT。

   9、24年末存货同比下降12%，存货周转天数同比减少8天。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-26年收入预测32.63/35.36亿元，新增27年收入预测38.46亿元；维持25-26年归母净利2.16/2.77亿元，新增27年归母净利预测3.35亿元；对应维持25-26年EPS0.59/0.75元，新增27年EPS预测0.91元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   费用率居高不下风险、开店不及预期风险、系统性风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。