百普赛斯(301080):业绩呈现改善趋势中,GMP产能投产有望为未来贡献业绩弹性

#核心观点：

   1、公司2024年实现营业收入6.45亿元，同比增长18.65%；归母净利润1.24亿元，同比下降19.38%；扣非净利润1.19亿元，同比下降15.16%。

   2、2025年一季度实现营业收入1.86亿元，同比增长27.73%；归母净利润0.41亿元，同比增长32.30%；扣非净利润0.38亿元，同比增长25.99%。

   3、公司24Q4/25Q1收入分别同比增长38.5%和27.7%，毛利率分别为89.9%和90.4%，净利率分别为22.6%和21.6%，呈现改善趋势。

   4、24年研发费用1.65亿元，同比增长32.37%，研发费用率25.63%。现有5000多种重组蛋白、抗体等生物试剂，其中近50款GMP级别产品。

   5、重组蛋白业务24年收入5.36亿元，同比增长17.35%；抗体、试剂盒及其他试剂业务收入0.80亿元，同比增长31.2%。

   6、境外客户24年收入4.29亿元，同比增长19.6%；境内客户收入2.16亿元，同比增长16.8%。

  

   #盈利预测与评级：

   25-27年收入预测为8.07/10.15/12.83亿元，EPS预测为1.33/1.68/2.11元，对应PE分别为35/28/22倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新产品研发失败风险、行业需求不确定性风险、核心技术人员流失风险、汇率波动风险、中美关税带来不确定性。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。