百济神州(688235):BTK快速放量,创新管线积极布局

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入272.14亿元，同比增长56.19%；净亏损49.78亿元，同比减亏17.38亿元。

   2、经营活动现金流量净额为-12.59亿元，全年研发投入141.40亿元。

   3、收入增长主要来自自主研发产品百悦泽?和百泽安?以及安进授权产品的销售增长。

   4、百悦泽?已在全球70多个市场获批，超过180,000例患者接受治疗，临床数据显示持续PFS获益。

   5、Sonrotoclax（BCL2抑制剂）多项注册性试验进展顺利，3期试验CELESTIAL-TNCLL已完成入组。

   6、BGB-16673（BTK降解剂）获FDA快速通道认定，全球已有500多例患者接受治疗。

  

   #盈利预测与评级：

   预测2025-2027年营收为349/420/482亿元，同比增长28%/20%/15%；归母净利润分别为4.1/35.7/62.9亿元，同比增长108%/771%/76%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   新药研发不及预期，全球合作中断风险，产品上市后商业化表现不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。