神农集团(605296):成本优势领先,25Q1迎开门红-年报点评

#核心观点：

   1、神农集团2024年实现营收55.84亿元（yoy+43.51%），归母净利6.87亿元（yoy+271.16%），扣非净利6.97亿元（yoy+275.62%）。

   2、2024年公司实现出栏生猪227万头（同比+49%），估算生猪头均盈利280元左右、处行业领先水平。

   3、25Q1公司出栏生猪86万头（yoy+73%），估算养殖完全成本约12.4~13.0元/公斤，对应养殖头均盈利或超240元（行业平均约93元）。

   4、公司提出2025年完全成本目标在13元/公斤以内，预计可实现性较高。

  

   #盈利预测与评级：

   基本维持公司25-26年归母净利润预测，新增27年归母净利润预测20亿元；对应BVPS为10.2、10.8、14.4元。给予公司25E 3.5XPB，对应目标价35.7元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   生猪出栏量不达预期，猪价不达预期等。

  

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