莱克电气(603355):营收保持稳健增长,利润短期承压-季报点评

#核心观点：

   1、莱克电气1Q25收入23.87亿元，同比+3.23%，归母净利润2.28亿元，同比-16.19%。

   2、营收增长主要得益于核心零部件业务持续放量，利润下滑系产品结构下行及汇兑收益减少。

   3、海外产能释放：越南EPS电机生产线1Q25已批产，泰国工厂2Q25末将批产；小家电和电动园林工具生产线分别于2Q25和3Q25完工。

   4、公司获得大客户厨电制冷类新产品项目，将于2Q25在泰国工厂批量生产。

   5、1Q25毛利率23.4%，同比-2.5pct，主要系产品结构下行；研发费用率5.6%，同比+1.3pct。

   6、1Q25所得税税率8.5%，去年同期15.3%，所得税费用同比-56.71%，增厚当期利润。

  

   #盈利预测与评级：

   维持25-27年归母净利润预测为12.53、13.00和14.48亿元，对应EPS为2.18、2.27和2.52元。给予25年19倍目标PE，对应目标价41.42元，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   海外需求下滑的风险；多元业务表现乏力的风险；汇率风险。

  

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