北方稀土(600111):25Q1市场回暖,公司经营数据改善-季报点评

#核心观点：

   1、北方稀土2024年实现营收329.66亿元（yoy-1.58%），归母净利10.04亿元（yoy-57.64%），扣非净利9.01亿元（yoy-61.12%）。

   2、2025年Q1实现营收92.87亿元（yoy+61.19%、qoq-18.58%），归母净利4.31亿元（yoy+727.30%、qoq-28.10%），扣非净利4.35亿元（yoy+11622.98%）。

   3、2024年公司稀土氧化物/稀土盐类/稀土金属/磁性材料产量分别同比yoy-7.26%/-1.6%/+19.84%/+17.72%。

   4、25Q1公司稀土氧化物/稀土盐类/稀土金属/磁性材料产量分别同比yoy+33.99%/+1.25%/+56.5%/40.88%。

   5、24年累计开采及冶炼指标分别同比+5.88%/+4.16%，增速分别同比下滑15.5pct/16.6pct，国内供给收紧明显。

   6、测算25-26年全球氧化镨钕供需平衡/需求分别为-5.8%/-4.6%，供需关系大概率改善，25年行业或至景气拐点。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年EPS分别为0.52、0.85、1.13元（25-26年较前值分别yoy-28.8%/-24.8%）。给予公司25年51.13倍PE，目标价26.59元，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   配额超预期，下游需求不及预期。

  

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