格科微(688728):50M产品将逐渐在自有晶圆厂量产-年报点评

#核心观点：

   1、2024年营收63.8亿元（yoy+36%），毛利率22.8%（yoy-6.7pct），归母净利润1.9亿（yoy+287%），低于预期。

   2、1Q25营收15.2亿（yoy+18%，qoq-17%），归母净亏损5,173万，毛利率20.9%（yoy-4.4pct，qoq-0.6pct）。

   3、手机CIS产品收入36亿（yoy+60%，占比56%），毛利率21%（yoy-10.40pct）；非手机CIS产品收入14亿元（yoy+18%，占比22%），毛利率35.6%（yoy+0.32pct）。

   4、预计25年下半年50M高像素产品将逐渐在自有晶圆工厂量产，全年或实现超过10亿元收入。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25/26/27年归母净利润2.0/2.5/3.1亿元，EBITDA预测15.8/16.5/16.8亿元。维持“买入”评级，目标价18.0元。

  

   #风险提示：

   智能手机需求下滑，CIS竞争加剧，高端产品进度弱于预期。

  

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