福能股份(600483):25Q1归母净利同比增长43％,看好公司远期成长空间-2024年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年实现归母净利27.93亿元，同比+6.47%；25Q1实现归母净利7.52亿元，同比+42.83%。

   2、2024年实现营收145.63亿元，同比-0.90%；25Q1实现营收30.97亿元，同比+0.31%。

   3、2024年毛利率为26.55%，同比+2.71pct；25Q1毛利率为34.08%，同比+10.48pct。

   4、2024年上网电量229.70亿千瓦时，同比-0.09%。风电/光伏发电量同比+9.32%/+19.36%。

   5、截至2024年末，公司控股运营总装机规模约为609.60万千瓦，清洁能源发电装机占比为56.35%。

   6、25Q1海上风电/陆上风电上网电量同比+30.92%/+24.23%，主要系风况改善。

   7、煤价同比-19.8%，推动公司煤电业务板块燃料成本下降。

   8、海风行业或迎来催化，公司抽水蓄能、火力发电、风力发电等储备项目较为丰富。

  

   #盈利预测与评级：

   1、调整2025~2026年盈利预测至30.43、33.70亿，新增2027年盈利预测为35.93亿元。

   2、对应25~27年EPS分别为1.09、1.21、1.29元，对应PE为9.1、8.2、7.7倍。

   3、给予公司25年12x PE，对应365亿目标市值，目标价13.1元，维持“强推”评级。

  

   #风险提示：

   海风及陆风来风不及预期，电价下行风险，替代电量推进不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。