兆易创新(603986):兆易创新瞄准定制化DRAM,积极拓展AI端侧领域

#核心观点：

   1、公司25年有望伴随行业需求向好呈现业绩进一步改善，叠加端侧AI布局，DRAM前期业务毛利率尚处于起步阶段。

   2、NPU是开启端侧AI的关键，手机NPU趋势明确，高通Hexagon NPU性能及能效分别提升98%/40%。

   3、兆易创新瞄准定制化DRAM，积极拓展AI端侧领域，24年定制化存储业务持续推进产品研发及客户项目落地。

   4、Qwen3-4B小尺寸模型数学及代码能力以小博大，有望助力端侧AI全面开花，性能与效率兼顾，有利于移动端部署。

  

   #盈利预测与评级：

   调整25-27年EPS预测为2.35/2.92/3.69元（原值25-26年2.45/3.43元）。给予25年PE估值60倍，上调目标价至141元，给予"增持"评级。预计2025-2027年营业收入分别为94.82亿元、114.63亿元、137.56亿元，同比增长28.9%、20.9%、20.0%；归母净利润分别为15.62亿元、19.37亿元、24.53亿元，同比增长41.7%、24.0%、26.6%。

  

   #风险提示：

   下游需求不及预期；AI端侧渗透不及预期。

  

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