渝农商行(601077):扩表提速,息差阶段性持平-2025年一季报点评

#核心观点：

   1、渝农商行区位优势突出，受益于成渝双城经济圈发展规划推进，展业环境景气上行。

   2、25Q1利息净收入同比增长5.3%，营收及归母净利润同比分别增长1.4%、6.3%。

   3、25Q1单季净息差为1.61%，连续三个季度环比持平，负债端成本改善。

   4、25Q1业务管理费和信用减值计提分别同比下降5.1%、19.2%，增厚利润。

   5、25Q1资产、贷款、存款同比增速分别为8.0%、6.8%、8.8%，存贷款均实现同比多增。

   6、25Q1新增贷款302亿元，结构优化，对公、零售分别贡献增量的148%、24%。

   7、25Q1新增存款938亿元，零售存款贡献增量的79%。

   8、25Q1末不良率较年初下降1bp至1.17%，拨备覆盖率持平于363.4%。

   9、核心一级资本充足率13.16%，较年初下降108bp。

  

   #盈利预测与评级：

   调整公司2025-2027年归母净利润增速预测为4.5%、5.1%、5.3%，对应BVPS 11.62、12.40、13.21元/股。上调目标价至8.13元，对应2025年0.7倍PB，维持增持评级。

  

   #风险提示：

   结构性风险暴露超出预期、息差下行节奏超出预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。