科锐国际(300662):业务全面改善,技术赋能打开空间-2024A及2025Q1业绩点评

#核心观点：

   1、2024年营收117.88亿元/+20.55%，归母净利润2.05亿元/+2.42%，归母扣非净利1.39亿元/+3.57%。

   2、24Q4单季度实现营收32.72亿元/+25.44%，归母净利7,010万/+44.25%，归母扣非净利2,686万/+42.18%。

   3、25Q1实现营收33.03亿元/+25.13%，归母净利5,778万/+42.15%，归母扣非净利4,620万元/+103.24%。

   4、2024年各项业务收入增速改善：猎头收入降幅收窄至-11.6%；招聘流程外包降幅收窄至-18%；灵工增速提升至22.4%；技术服务提升至44.18%。

   5、第一大客户收入占比从23年的35.52%提升至46.39%。

   6、24全年毛利率6.36%（-0.95pct），灵工业务毛利率同比-0.75pct。

   7、25Q1其他收益从24Q1的814万提升至5,180万，成为驱动25Q1扣非业绩高增长的核心驱动力。

   8、2024全年销售费用率-0.46pct，管理费用率-0.26pct；25Q1销售费用率-0.22pct，管理费用率-0.61pct。

   9、24全年禾蛙平台合作伙伴数同比+20%，累计运营中高端岗位+36%，累计交付岗位+118%。

  

   #盈利预测与评级：

   1、上调2025/26年EPS至1.36/1.63（+0.07/+0.09）元，新增2027年EPS预测为1.90元。

   2、给予2025年高于行业平均30xPE，上调目标价至40.8元。

   3、2025E-2027E营业收入预测：14,581/17,747/21,249百万元，增速23.7%/21.7%/19.7%。

   4、2025E-2027E归母净利润预测：268/322/373百万元，增速30.5%/20.0%/16.1%。

  

   #风险提示：经济波动影响需求，行业竞争加剧，海外业务拖累。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。