科锐国际(300662):业务全面改善,技术赋能打开空间-2024A及2025Q1业绩点评
国泰海通 2025-04-29发布
#核心观点:
1、2024年营收117.88亿元/+20.55%,归母净利润2.05亿元/+2.42%,归母扣非净利1.39亿元/+3.57%。
2、24Q4单季度实现营收32.72亿元/+25.44%,归母净利7,010万/+44.25%,归母扣非净利2,686万/+42.18%。
3、25Q1实现营收33.03亿元/+25.13%,归母净利5,778万/+42.15%,归母扣非净利4,620万元/+103.24%。
4、2024年各项业务收入增速改善:猎头收入降幅收窄至-11.6%;招聘流程外包降幅收窄至-18%;灵工增速提升至22.4%;技术服务提升至44.18%。
5、第一大客户收入占比从23年的35.52%提升至46.39%。
6、24全年毛利率6.36%(-0.95pct),灵工业务毛利率同比-0.75pct。
7、25Q1其他收益从24Q1的814万提升至5,180万,成为驱动25Q1扣非业绩高增长的核心驱动力。
8、2024全年销售费用率-0.46pct,管理费用率-0.26pct;25Q1销售费用率-0.22pct,管理费用率-0.61pct。
9、24全年禾蛙平台合作伙伴数同比+20%,累计运营中高端岗位+36%,累计交付岗位+118%。
#盈利预测与评级:
1、上调2025/26年EPS至1.36/1.63(+0.07/+0.09)元,新增2027年EPS预测为1.90元。
2、给予2025年高于行业平均30xPE,上调目标价至40.8元。
3、2025E-2027E营业收入预测:14,581/17,747/21,249百万元,增速23.7%/21.7%/19.7%。
4、2025E-2027E归母净利润预测:268/322/373百万元,增速30.5%/20.0%/16.1%。
#风险提示:经济波动影响需求,行业竞争加剧,海外业务拖累。
本报告摘要不保证其100%准确性,如有疑问,请阅读正文文件。