人福医药(600079):麻醉业务发展平稳,大股东增持股份彰显信心

#核心观点：

   1、2024年全年营收254.35亿元，同比增长3.71%；归母/扣非净利润13.30/11.39亿元，同比下降37.70%/37.50%。

   2、2025年一季度营收61.37亿元，同比下降3.61%；归母/扣非净利润5.40/5.31亿元，同比增长11.09%/14.35%。

   3、神经系统用药实现营业收入约75亿元，较上年同期增长约11%，其中注射用苯磺酸瑞马唑仑、盐酸羟考酮缓释片等新产品实现较快增长。

   4、2025年计划实现营业收入270亿元以上，产品综合毛利率45%以上。

   5、2024年全年研发费用约14.71亿元，占医药工业收入比重约10.36%，共有在研项目500多个，其中1、2类创新药项目60多个。

   6、2024年公司先后获批近20个新产品，包括神经系统药物新产品如注射用盐酸瑞芬太尼（增加适应症）、盐酸羟考酮缓释片（新增规格）等。

   7、招商生科将通过直接及间接持股和接受表决权委托，合计控制公司占总股本的23.70%的表决权，并可能成为公司实质新的第一大股东与控股股东。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025/26/27年营收272/292/314亿元，同比增长6.9%/7.3%/7.6%；归母净利润23/27/31亿元,同比增长70%/19%/17%。维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   大股东重整风险、手术室外麻醉推广不及预期风险、新归核进度不及预期风险、麻醉药不当使用和医疗事故风险、股东经营管理风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。