山西焦煤(000983):一季度业绩韧性较强,产销量提升有望对冲煤价下滑影响-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入453亿元，同比下降18.43%；归母净利润31亿元，同比下降54.10%。

   2、2025年Q1公司实现营业收入90.3亿元，同比下降14.5%；归母净利润6.8亿元，同比下降28.33%。

   3、2024年煤炭销量下滑是业绩下降主因，商品煤销量2560万吨，主要煤种销量均下滑，焦精煤销量589万吨（-20.3%），肥精煤354万吨（-17.67%）。

   4、2024年电力及热力业务实现毛利1.7亿元，扭亏为盈；焦炭、建材业务承压，焦炭业务毛利-4221万元，水泥建材毛利-1.5亿元。

   5、2025年公司生产经营有望维持稳定，产销量有望对冲部分煤价下跌影响。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入369/375/380亿元，同比-18.62%/+1.67%/+1.30%；归母净利润21.2/22.4/22.6亿元，同比-31.70%/+5.60%/+0.91%。维持"强烈推荐"评级。

  

   #风险提示：

   需求不确定性风险、煤价下跌风险、规划项目进度不达预期风险、盈利预测假设不成立风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。