聚飞光电(300303):Miniled背光与车载业务较快增长-点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入30.5亿，同比增长22%；归母净利润3.4亿，同比增长48%；扣非后净利润2.4亿，同比增长44%。

   2、24Q4单季度营收8.5亿，同比增长27%，环比增长4%；扣非归母净利润0.85亿，同比增长134%，环比增长25%。

   3、25Q1单季度营收7.8亿，同比增长21%，环比下滑8%；扣非归母净利润0.52亿，同比增长11%，环比下滑39%。

   4、Mini LED背光方案在国内主流品牌保持主要份额，并在国际客户中取得突破，2024年中国MiniLED电视销量416万台，同比增长352%。

   5、车用显示业务持续高速增长，与国际tier1合作，全球市占率持续提升。

   6、2024年研发投入2.0亿元，同比增长34%，新产品如红外、光耦、光学传感器等实现横向拓展。

   7、截至2025年3月31日，公司货币现金7.2亿，交易性金融资产12.3亿元，有息负债率为0.98%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入分别为37.2、41.7、47.3亿元，同比增长22%、12%、14%；归母净利润分别为4.1、4.8、5.5亿元，同比增长19%、17%、15%，3年复合增速17%，对应PE分别为20、17、15倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   MiniLED背光渗透率不及预期；下游需求不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。