卫星化学(002648):业绩同比增长,α-烯烃项目持续推进-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收456.48亿元（同比+10.03%），归母净利润60.72亿元（同比+26.77%），扣非归母净利润60.48亿元（同比+29.45%）。

   2、2024Q4营收133.73亿元（同比+41.69%），归母净利润23.79亿元（同比+75.09%）；2025Q1营收123.29亿元（同比+40.03%），归母净利润15.68亿元（同比+53.38%）。

   3、C2业务：乙烷价格回落（2024年均价140.84美元/吨，同比-22%），乙烯均价7535元/吨（同比+7.35%），价差扩大推动毛利率提升至23.57%（同比+3.73pct）。

   4、产能布局：年产10万吨乙醇胺装置投产，年产80万吨多碳醇项目落地，化学品销量735万吨（同比+15.83%）。

   5、连云港α-烯烃产业园项目启动（总投资266亿元），新增8艘ULEC运输船保障原料供应。

  

   #盈利预测与评级：

   预计25-27年营收545/641/750亿元，归母净利润66/101/120亿元，对应PE为9X/6X/5X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   对美国进口商品持续加征关税风险，盈利预测不及预期等。

  

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