振德医疗(603301):24年业绩符合预期,海外收入增速稳健-2024年年报及2025年一季报点评

#核心观点：

   1、公司2024年实现营收42.6亿元（+3.3%），归母净利润3.85亿元（+94.1%）；2025年一季度实现营收9.9亿元（+2.9%），归母净利润0.51亿元（-30.2%）。

   2、2024年收入增长主要来自海外业务以及去库存影响逐步降低，剔除隔离防护用品后的核心业务收入和毛利率实现增长。

   3、境内主营业务收入17.72亿元（-8.96%），剔除隔离防护用品后同口径增长18.08%；国内市场医院线收入同口径增长21.69%，零售业务同口径增长9.77%。

   4、海外业务去库存影响消除，收入增速较高，主要采取OEM/ODM模式。

   5、公司坚持创新驱动，在创面/造口产品、感控材料等领域持续研发投入，取得多项技术进展。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025~2027年归母净利润为4.3、5.2、6.3亿元，预计2025年收入增速16.6%，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   研发失败风险、汇率波动风险、市场开拓风险、贸易摩擦风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。