通策医疗(600763):业绩增长彰显韧性,深耕数字化运营提升效率-2024年年报＆25Q1季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营收28.7亿元，同比+0.96%，归母净利润5.0亿元，同比+0.2%。2025Q1营收7.4亿元，同比+5.1%，归母净利润1.8亿元，同比+6.2%。

   2、分业务看：种植收入5.3亿元（占比19.4%，同比+10.6%），正畸收入4.7亿元（占比17.3%，同比-5.1%），儿科收入5.0亿元（占比18.3%，同比+0.3%），修复收入4.6亿元（占比16.9%，同比+1.5%），大综合收入7.6亿元（占比28.0%，同比+1.3%）。

   3、2024年医疗服务整体毛利率39.3%，较2023年下滑0.09pp，主要受种植牙集采、消费降级影响。

   4、2024年费用率15.8%（同比+0.2pp），2025Q1费用率降至13.5%。公司通过数字化运营（AI排班系统、CBCT影像AI分析等）提升效率，完成2500名医生分级认证。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为1.13/1.20/1.28元。2025E营收30.49亿元（同比+6.08%），归母净利润5.05亿元（同比+0.71%）。

  

   #风险提示：

   床位利用率提升不及预期风险，市场竞争风险，政策风险。

  

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