恺英网络(002517):2025Q1业绩高增,AI应用卓有成效-年报点评

#核心观点：

   1、核心业务增长稳健。2024年公司移动游戏营业收入40.55亿元，同比增加13.39%，毛利率79.45%，同比下滑2.75pct；网页游戏营业收入1.22亿元，同比增加123.87%，毛利率78.98%，同比提升25.19pct。

   2、海外业务收入与毛利提升显著。2024年公司境外营业收入同比增加221.48%至3.75亿元，毛利率61.67%，同比提升8.53pct。

   3、积极深耕AI。公司持续优化自研"形意"大模型，将大模型深度融入游戏研发全流程，战略投资企业自然选择（深圳）智能有限公司旗下主打3D AI伴侣的应用《EVE》即将开启内测。

   4、新品储备丰富。新游《龙之谷世界》已于2025年2月上线，《数码宝贝：源码》于4月25日上线，《盗墓笔记：启程》于4月10日开启不计费删档测试，另有十余个产品处于开发的不同阶段。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年公司归母净利润分别为20.10亿元、23.16亿元、25.80亿元，对应PE为17.92倍、15.56倍、13.96倍，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧；核心人才流失；产品上线进度及市场表现不及预期；买量成本提升；宏观经济波动影响文娱消费

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。