丸美生物(603983):双品牌战略驱动业绩高增,科技创新赋能长期发展-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入29.7亿元，同比上升33.44%，其中主品牌丸美营收20.55亿元，占比69.24%，PL恋火品牌营收9.05亿元，占比30.51%。

   2、公司毛利率73.7%，同比上升3.01个百分点，归母净利润3.42亿元，同比上升31.69%。

   3、2025年第一季度营收8.47亿元，同比上升28.01%；归母净利润1.35亿元，同比上升22.07%。

   4、深化大单品策略，丸美眼部护理类目连续3年销售第一，胜肽小红笔眼霜全年线上GMV销售额5.33亿元，同比增长146%。

   5、PL恋火“看不见”和“蹭不掉”系列中6款粉底类单品均实现过亿元年度GMV销售额。

   6、科技创新驱动发展，全年新增申请国内外专利86项，新增授权发明专利41项。

   7、线上渠道营收25.41亿元，占比85.61%，同比增长35.77%；线下渠道营收4.27亿元，占比14.39%，同比增长20.79%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025年/2026年/2027年收入为37.36亿元/45.58亿元/59.25亿元，归母净利润为4.91亿元/5.78亿元/7.9亿元。对应2025年4月28日股价2025年/2026年/2027年PE分别为32.3/27.5/20.1倍。首次覆盖给予“增持”评级。

  

   #风险提示：

   1）化妆品行业竞争加剧风险 2）新产品销售不及预期 3）政策及监管环境趋严 4）电商渠道竞争加剧风险 5）终端消费低于预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。