仕佳光子(688313):毛利率持续提升,光芯片国产替代加速-年报和一季报点评

#核心观点：

   1、2024年营收10.75亿元，同比增长42.4%；归母净利润0.65亿元，扭亏为盈。2025Q1营收4.36亿元，同比增长120.6%；归母净利润0.93亿元，同比增长1003.8%。

   2、主营业务包括光芯片及器件（56.4%）、室内光缆（20.4%）、线缆高分子材料（21.5%）。光芯片及器件收入6.06亿元，同比增长68.1%。

   3、2025Q1毛利率39.11%，同比+14.98pct，主要因供应链效率提升、规模效应和客户结构调整。

   4、2024年研发投入1.03亿元，研发费用率9.63%。开发出400G/800G/1.6T光模块用AWG组件、100G EML激光器等产品。

   5、通过产业基金投资福可喜玛，加强MT插芯等上游产业链协同。

   6、AI算力驱动数通市场增长，800G光模块批量使用，1.6T开始应用。电信市场向50G PON和800G DWDM升级。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为3.43亿元、4.66亿元、6.10亿元，对应PE分别为34.55X、25.41X、19.40X，维持"买入"评级。

  

   #风险提示：

   AI发展不及预期；技术升级迭代风险；行业竞争加剧。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。