千味央厨(001215):Q1业绩短期承压,期待后续改善-2024年报＆2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营收18.7亿元，同比-1.7%；归母净利润0.8亿元，同比-37.7%。25Q1营收4.7亿元，同比+1.5%；归母净利润0.2亿元，同比-38%。

   2、分产品看，2024年油炸类/烘焙类/蒸煮类/菜肴类产品收入增速分别为-11.9%/-4.3%/+5.4%/+21.8%。菜肴制品高速增长主要系预制菜产品放量。

   3、分渠道看，2024年直营/经销渠道收入分别为10.5/8.1亿元，同比-6%/+4.3%；大B渠道表现优于小B渠道。

   4、2024年毛利率23.7%，同比-0.04pp；25Q1毛利率24.4%，同比-1pp。销售费用率2024/25Q1分别为5.4%/8%，同比+0.72pp/+2.1pp。

   5、公司将持续加强大客户新品研发，拓展腰部直营客户；支持重点经销商开发新渠道；加大烘焙类及冷冻调理菜肴类产品开发。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为1.02元、1.14元、1.26元，对应动态PE分别为25倍、23倍、21倍，维持"持有"评级。

  

   #风险提示：

   新品推广或不及预期；原材料价格大幅波动风险；食品安全风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。