泸州老窖(000568):25年定调稳中求进,分红规划提振信心-2024年报＆2025年一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司实现收入312.0亿元，同比+3.2%，归母净利润134.7亿元，同比+1.7%；24Q4收入68.9亿元，同比-16.9%，归母净利润18.8亿元，同比-29.9%。

   2、25Q1收入93.5亿元，同比+1.8%，归母净利润45.9亿元，同比+0.4%。

   3、国窖品牌稳居200亿阵营，特曲60版、头曲等单品实现较快增长；24年中高档酒收入275.9亿元，同比+2.8%，其他酒类收入34.7亿元，同比+7.2%。

   4、24年毛利率同比下降0.8个百分点至87.5%，净利率下降0.7个百分点至43.3%；25Q1毛利率同比下降1.9个百分点至86.5%，净利率下降0.5个百分点至49.3%。

   5、公司发布24-26年度股东分红规划，分红率不低于65%/70%/75%，且均不低于85亿元（含税）。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年EPS分别为9.39元、10.31元、11.31元，对应PE分别为13倍、12倍、11倍。给予2025年16倍PE，对应目标价150.24元，维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   经济复苏或不及预期，市场竞争加剧风险。

  

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