森马服饰(002563):2025Q1终端流水稳健,短期利润承压-2024年报及2025一季报点评

#核心观点：

   1、2024年公司营业收入同比增长7.1%至146.3亿元，归母净利润同比增长1.4%至11.4亿元。

   2、2024年童装业务表现优异，收入同比增长9.6%至102.7亿元，成人装业务收入同比增长0.4%至41.9亿元。

   3、公司逆势扩张门店，2024年童装、成人装门店分别净增长280/108家至5514/2811家。

   4、2024年线上/直营/加盟收入分别同比增长7.14%/12.64%/5.12%，收入占比分别为46%/11%/42%。

   5、2025Q1公司营业收入同比下降1.9%至30.8亿元，归母净利润同比下降38.1%至2.1亿元。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年营业收入同比增长7.2%/5.7%/4.6%至156.8/165.8/173.3亿元。归母净利润同比增长9.2%/7.1%/7%至12.4/13.3/14.2亿元。首次覆盖，给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   消费复苏不及预期，门店扩张不及预期，新品开发及销售不及预期，盈利预测及估值不及预期等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。