森马服饰(002563):2025Q1终端流水稳健,短期利润承压-2024年报及2025一季报点评
东北证券 2025-04-29发布
#核心观点:
1、2024年公司营业收入同比增长7.1%至146.3亿元,归母净利润同比增长1.4%至11.4亿元。
2、2024年童装业务表现优异,收入同比增长9.6%至102.7亿元,成人装业务收入同比增长0.4%至41.9亿元。
3、公司逆势扩张门店,2024年童装、成人装门店分别净增长280/108家至5514/2811家。
4、2024年线上/直营/加盟收入分别同比增长7.14%/12.64%/5.12%,收入占比分别为46%/11%/42%。
5、2025Q1公司营业收入同比下降1.9%至30.8亿元,归母净利润同比下降38.1%至2.1亿元。
#盈利预测与评级:
预计公司2025-2027年营业收入同比增长7.2%/5.7%/4.6%至156.8/165.8/173.3亿元。归母净利润同比增长9.2%/7.1%/7%至12.4/13.3/14.2亿元。首次覆盖,给予"买入"评级。
#风险提示:
消费复苏不及预期,门店扩张不及预期,新品开发及销售不及预期,盈利预测及估值不及预期等
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