顾家家居(603816):减值影响短期利润,2025内贸回暖、轻装上阵

#核心观点：

   1、顾家家居2024年营收184.80亿元，同比-3.81%；归母净利润14.17亿元，同比-29.38%；扣非净利润13.01亿元，同比-26.92%。

   2、2025年一季度营收49.14亿元，同比+12.95%；归母净利润5.19亿元，同比+23.53%；扣非净利润4.59亿元，同比+22.15%。

   3、2024年盈利受减值影响，包括红星债券全额减值2.13亿元和商誉减值5064万元，剔除后归母净利润16.8亿元，同比-16%。

   4、内销2024年收入93.6亿元，同比-14.4%；外销2024年收入83.7亿元，同比+11.3%。

   5、沙发业务2024年收入102亿元，同比+9.1%；卧室产品收入32.5亿元，同比-20.8%；集成产品收入24.4亿元，同比-19.5%；定制产品收入9.9亿元，同比+12.7%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年收入分别为201、218、235亿元，同比增长8.6%、8.4%、8%；归母净利润分别为18.5、20.2、21.9亿元，同比增长30.2%、9.4%、8.7%。维持“买入”评级。

  

   #风险提示：

   市场竞争加剧风险、经销商管理风险、原材料价格波动风险、渠道拓展不及预期风险

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。