伟星股份(002003):25Q1业绩超预期,全球化布局将长远受益

#核心观点：

   1、25Q1公司收入同比增长22.32%，归母净利润同比增长28.76%，拉链、纽扣及其他辅料业务全面增长，国外增速快于国内。

   2、产品结构与规模效应带动毛利率提升至38.84%，管理与研发费用率控制良好，期间费用率同比下降1.54pct至24.99%。

   3、经营性现金流同比下降65.58%，主要因应付账款支付金额增加及上年度工资奖金于本季发放金额增加所致。

   4、存货周转天数同比下降11天至111天，应收账款周转天数同比下降2天至46天。

   5、公司通过全球化布局优势，大力拓展海外客户，拓展辅料在多领域的应用，积极应对贸易环境的不确定性。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年归母净利润分别为7.7亿元、8.9亿元、10.4亿元，同比增长10%、16%、16%。当前市值对应25PE17X、26PE15X，维持强烈推荐评级。

  

   #风险提示：

   原材料成本上升风险、国际贸易环境不确定风险、越南生产基地接单开工不及预期风险。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。