金螳螂(002081):新签订单稳中有升,政策暖风改善景气度

#核心观点:

   事件:公司发布2024年年报和2025年一季报。

  2024年业绩承压,2025Q1业绩稳健提升。2024年,公司实现营收183.29

  亿元,同比下降9.2％。其中,装饰收入144.37亿元,同比下降14.09％;幕

  墙收入15.79亿元,同比下降10.61％;设计收入15.12亿元,同比增长3.39％;

  其他收入8亿元,同比增长427.06％。公司实现归母净利润5.44亿元,同比

  :下降46.89％;实现扣非净利润4.18亿元,同比下降48.5％。报告期公司实现

  经营活动现金净流量4.05亿元,同比增加0.61亿元。2025年Q1,公司实现.

  营收47.86亿元,同比增长5.32％。实现归母净利润2.14亿元,同比增长

  5.36％,实现扣非归母净利润1.78亿元,同比增长7.85％。

   2024年盈利能力有所下降,减值损失增加。2024年,公司毛利率为13.76％,

  同比下降1.05pct;净利率为3.08％,同比下降2.07pcto期间费用率为8.58％,

  同比提高0.32pct。应收账款为128.81亿元,同比减少9.81亿元。公司资产

  负债率为60.29％,同比下降2.98pct。资产减值损失和信用减值损失合计2.98

  亿元,同比增加1.75亿元,应收账款坏账减值损失增加较多。

  新签合同稳中有升,楼市止跌回稳政策助力行业景气度改善。2024年,公

  司新签订单240.13亿元,2023年为236.7亿元,2024年同比增长1.45％。

  2025年--季度公司新签订单62.03亿元,同比增长2.53％。自2024年9月

  24日国新办发布会以来,政策层面积极助力楼市止跌回稳。2025年4月25

  日召开的中央政治局会议指出,加快构建房地产发展新模式,加大高品质住房

  供给,优化存量商品房收购政策,持续巩固房地产市场稳定态势。房地产行业

  政策暖风频吹。2025年一季度二手房成交量明显改善,装修装饰行业景气度

  有望上行。

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  投资建议:

   预计公司2025-2027年归母净利润分别为5.49、5.63.5.92亿元,

  分别同比+1.01％/+2.52％/+5.049％,对应P/E分别为16/15.61/14.86x,维持

  "推荐"评级。

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  风险提示:

   固定资产投资下滑的风险;新签订单不及预期的风险;应收账款回

  收不及预期的风险。