济川药业(600566):业绩短期承压,分红率有所提升

#核心观点：

   1、2024年公司营收80.17亿元，同比下降16.96%；归母净利润25.32亿元，同比下降10.32%；扣非归母净利润22.66亿元，同比下降15.84%。

   2、2025年一季度营收15.25亿元，同比下降36.51%；归母净利润4.40亿元，同比下降47.91%；扣非归母净利润3.92亿元，同比下降46.01%。

   3、工业类收入76.59亿元，同比下降17.46%，其中清热解毒类收入26.88亿元，同比下降20.45%；消化类收入11.55亿元，同比下降31.52%；儿科类收入22.54亿元，同比下降17.78%。

   4、2024年毛利率79.25%，同比下降2.27pct；销售费用率36.85%，同比下降4.65pct；净利率31.64%，同比上升2.36%。

   5、2024年度现金分红19.22亿元，占归母净利润的75.93%，分红率较2023年提升。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营业收入分别为80.84/85.91/90.72亿元，同比增速0.83%/6.27%/5.60%；归母净利润分别为25.84/28.37/30.89亿元，同比增速2.09%/9.77%/8.88%。给予"买入"评级。

  

   #风险提示：

   政策风险、毛利率下滑或波动、产品质量问题、研发和销售不及预期等

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。