中宠股份(002891):国内外业务双轮驱动,自主品牌高速增长-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年及2025Q1业绩双位数增长：2024年营业收入44.7亿元（同比+19.2%），归母净利润3.9亿元（同比+68.9%）；2025Q1营业收入11.0亿元（同比+25.4%），归母净利润0.9亿元（同比+62.1%）。

   2、产品结构优化：主粮类产品营收同比+92%，占总营收比重提升9pct至25%。

   3、国内外业务同步发展：国内业务营收14亿元（同比+30%），境外业务营收31亿元（同比+15%）。

   4、毛利率持续提升：2024年毛利率+2pct至28%，2025Q1进一步上升至32%。

   5、自主品牌发展：国内市场构建三大品牌矩阵，海外自主品牌销至73个国家，北美及欧洲市场扩张中。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2027年营收分别为53.40、64.58、76.80亿元，归母净利润分别为4.52、5.95、7.10亿元，对应PE为37.74、28.66、24.02x，维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；汇率波动风险；贸易战加剧风险；产能释放不及预期。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。