今世缘(603369):开门红稳健增长,夯实基础份额提升-公司点评报告

#核心观点：

   1、2024年公司实现营业收入115.44亿元，同比增长14.3%；归母净利润34.12亿元，同比增长8.8%。25Q1营业收入50.99亿元，同比增长9.2%；归母净利润16.44亿元，同比增长7.3%。

   2、产品结构持续优化，特A+及特A类产品合计占比提升至94.5%，核心单品国缘V系、开系动销稳健，高端新品国缘2049、今世缘典藏宝石系列上市拓展价格带。

   3、省内市场精耕成效显著，南京、淮安等核心区域保持增长；省外市场增速达27.4%，通过四级市场机制和国缘品牌聚焦实现突破。

   4、毛利率受产品升级及折扣结算影响小幅波动，2024年毛利率74.7%（同比-3.6pcts），但费用率优化，销售费用率同比下降2.2pcts。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-2026年营业收入125.25/137.89亿元，同比增长8.5%/10.1%；归母净利润36.72/40.17亿元，同比增长7.6%/9.4%。维持“推荐”评级。

  

   #风险提示：

   新市场拓展不及预期；区域居民消费力不足预期；产品结构升级不足预期；宏观经济风险等。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。