科前生物(688526):盈利能力环比改善,新品陆续上市增长可期-公司点评

#核心观点：

   1、公司2024年营收同比-11.5%，归母净利润同比-3.4%；1Q2025营收同比+19.6%，归母净利润同比+24.1%。

   2、动保行业需求回暖，公司盈利能力改善。1Q2025猪口蹄疫/圆环/伪狂犬疫苗批签发量同比-8.5%/+38.5%/+38.3%。

   3、公司持续进行研发投入，2024年获得7项新兽药注册证书，研发投入占比9.14%，同比+0.82pcts。

   4、猪伪狂犬疫苗销售量市场份额连续八年排名第一；圆环疫苗2024年批签发次数市场份额提升1.5pcts至5.4%。

  

   #盈利预测与评级：

   预计公司2025-2027年实现营业收入10.84/12.41/13.87亿元，归母净利润4.56/5.34/6.04亿元，维持"增持"评级。

  

   #风险提示：

   新品推广不及预期风险；市场竞争加剧风险；合作研发风险；畜禽价格不及预期风险。

  

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