中宠股份(002891):全球化生产布局抵御贸易摩擦,自主品牌业务驶入发展快车道-深度研究

#核心观点：

   1、公司深耕宠物食品行业20余年，2024年实现营收44.65亿元（+19.2%），归母净利润3.94亿元（+68.9%），国际国内双轮驱动发展。

   2、海外代工业务为主要收入来源，24年境外销售30.51亿元（+14.6%）；国内聚焦宠物主粮，24年销售14.14亿元（+30.3%），其中主粮营收11.07亿元（+91.9%）。

   3、全球化布局：在美国、欧洲、日本等地区拥有优质客户，在中国、加拿大、美国、柬埔寨和新西兰建立五大生产基地以应对贸易摩擦。

   4、自主品牌建设：形成"Wanpy顽皮""Zeal真致""Toptrees领先"品牌矩阵，通过跨界联名、代言人等营销策略提升影响力，拓展线上线下全渠道覆盖。

  

   #盈利预测与评级：

   预计2025-27年归母净利润分别为4.54/5.84/7.21亿元，同比增长15.2%/28.7%/23.6%，对应EPS为1.54/1.98/2.45元/股。给予25年40xPE，目标价61.51元，评级"买入"。

  

   #风险提示：

   原材料价格波动风险；市场竞争加剧，销售不及预期；产能释放不及预期；美国关税影响。

  

   本报告摘要不保证其100%准确性，如有疑问，请阅读正文文件。